Az aranyhoz képest már annyira olcsóak az aranybánya-részvények, hogy érdemes megfontolni a vételüket – ez az egyik megállapítása Ronald-Peter Stöferle és Mark J. Valek, a liechtensteini Incrementum AG független pénzügyi szolgáltató elemzői június végén megjelent, Stöferle által immár kilencedik alkalommal jegyzett tanulmányának. Ennek aranybánya-részvényekre vonatkozó elemzését három részben közöljük.

Az arany relatív értékeltsége és az aranybánya-részvények

Az, hogy az aranybánya-részvények relatíve drágák vagy olcsók, szakértők általában az alapján szokták meghatározni, hogy az aranybánya-részvények mozgását leképező HUI index hogyan viszonyul a sárga nemesfémhez. Az alábbi grafikonon a zöld sáv jelzi azt az időszakot, amikor az aranybánya-részvények az aranyhoz viszonyítva extrém alacsony szinteken álltak, míg a vörös azt, amikor kiugróan magasakon. Márpedig – amint látszik –, az aranybánya-részvények éppen most jelentősen alulértékeltek az aranyhoz képest. Hasonlóan mélyen ezt megelőzően utoljára 2000-2001 környékén tanyáztak.

A HUI-index aranyhoz viszonyított aránya 15 éves mélypontot közelít

Hogy mennyire alulértékeltek az aranybánya-részvények, az igazából hosszabb távra visszatekintve tűnik fel. Mindenekelőtt a világ legrégebbi aranyindexe, a Barron Gold Mining Index (BGMI) aranyhoz viszonyított értékéből. E ráta mostani, 0,4 pontja több mint 70 éve a legalacsonyabb, az jóval elmarad az 1,56 pontos hosszú távú átlagtól. (A történelmi mélypontot egyébként 1942-ben érte el, a Pearl Harbor-i támadást követő kisebb tőzsdei összeomlást követően.)

A BGMI/arany ráta 1942 óta nem volt ilyen alacsony (grafikon)

Az alábbi grafikon pedig azt illusztrálja, hogy az aranybánya-részvények közel sem „vedd meg és tartsd” típusú befektetések, amelyeket aktívan kell menedzselni. Azok – az aranyhoz és az ezüsthöz hasonlóan – az infláció változására reagálnak.

Amex Gold Bugs Index: bika- és medvepiaci ciklusok váltakozása 1999 óta (grafikon)

A legnépszerűbb tőzsdén kereskedett befektetési alapok (ETF) árfolyammozgását jelző indexek közül az egyaránt a New York-i tőzsdén jegyzett Market Vectors Gold Miners (GDX) és a Junior Gold Miners (GDXJ) indexeinek egymáshoz viszonyított aránya jól mutatja az aranybánya-szektor iránti befektetői étvágyat – véli a Stöferle-Valek páros. Míg a GDX alapvetően a vezető, addig a GDXJ a junior és small cap cégek részvényeit tartalmazza. Ha a kettő aránya emelkedik, az növekvő kockázatvállalási/befektetési kedvet jelez. Jelenleg e ráta egy dupla-alj formációt kezd kialakítani. Márpedig csökkenésük idején a GDXJ egyértelműen jobban megtámasztott, mint a GDX, miután a befektetők türelmesebben szemezgetnek a junior aranybánya-részvényekből, amikor azok ára alacsony, mint a nagybányákéiból. Persze adva a bányarészvények viszonylag alacsony likviditását, így is időbe telhet, amíg jelentősebb állományt tudnak felhalmozni. A likviditás ugyanis a nagyobb eséseket követően csökken, s csak a következő rally idején kezd növekedni. Ebből az következik, hogy a nagybefektetőknek könnyebb eladni magas árfolyamon, mint venni alacsonyan.

A GDXJ/GDX ráta és az aranyár közel azonos szinten mozog

Forrás: Incrementum AG, Conclude Zrt., Conclude Daily Gold

 Most már tényleg érdemes venni aranybánya-részvényeket? – II. rész

Most már tényleg érdemes venni aranybánya-részvényeket? – III. rész