Conclude Daily Gold

Az ezüst átlagára 19,8 százalékkal volt lejjebb 2014-ben, mint egy évvel korábban, 19,07 dollár – ez 2009 óta a legalacsonyabb szint. Tavaly a szürke nemesfém unciája 15,28-22,05 dollár között ingadozott, miután az évet 19,5 dolláron kezdte és 15,97-en zárta.

A várhatóan majdan magasabb kamatok miatt ugyanis az ezüstbe – mint nem kamatozó eszközbe – való befektetés veszít vonzerejéből a kötvénypiacokkal szemben. Ezt mutatja, hogy fizikai ezüstből sehol sem volt hiány.

Az ezüstár dollárban…

…és egyéb devizákban

Az azonnali ezüstár USD-ben és az EUR/USD

A reál ezüstárak 1970-2014. (dollár/uncia) 

Az ezüstár lefelé menő trendje kétszer tört meg tavaly. Először 2014 februárjában, amikor a 2013 végén nyitott árfolyamesésre játszó, short pozíciók zárása egy rövid ideig tartó rallyt idézett elő, miután a gyengülő feltörekvő piacokról a pénzek fizikai nemesfémekbe áramoltak. E periódusban ugyanakkor az ezüst, mint menedékeszköz abból is profitált, hogy Oroszország megszállta a Krím félszigetet, ami fokozta a Nyugattal meglévő feszültséget. Azonnali ára február 24-én 22,16 dollárra szökkent, az elmúlt év maximumára.

A második ezüstrallyra júniusban került sor a Kínából érkező pozitív hírek hatására, aminek következtében jelentős spekulatív határidős és opciós vételi pozíciók nyíltak a New York-i árutőzsde, a COMEX ezüstszekciójában – ezek július közepén soha nem látott mértéket értek el, miközben az eladásiak drámaian csökkentek.

Az ezüstár volatilitása (százalék)

Ám ez a rally is hamar kifulladt amiatt, hogy az Európai Központi Bank kamatot vágott, egyúttal felerősödött a spekuláció arról, hogy az eurózóna is fokozza mennyiségi lazítását. Ez a dollárt erősödő pályára állította, az ezüst dollárban kifejezett árára pedig gyengítően hatott. Július 1-jétől az USA-dollár deviza index egyre növekvő mértékben vált az ezüstkereskedés meghatározó tényezőjévé, a két eszköz közötti negatív korreláció a harmadik negyedévben 0,97-et ért el.

A Dollár Index a július elejei 80,05-ről az év végére 89,99-re nőtt, majd idén márciusra elérte a 100-at, ami 2003 óta a legmagasabb érték. Ezt nemcsak az amerikai gazdaság relatív erőssége, hanem a monetáris politikák szűkülése, valamint az Eurózóna és Japán mennyiségi lazításának fokozódása okozta, ezek a dollár index 57,6 és 13,6 százalékát teszik ki.

2014 hátralévő részében aztán ismét nagyobb ezüst short pozíciók nyíltak a COMEX-en, ami az ezüstárakat decemberre 16 dollárra nyomta vissza. Ezek zárása 2015. január elején egy kisebb rallyt okozott, melyet követően az árak nagyobb sávban ingadoztak. 

Az ezüstár ingadozásának mértékét vagy a hírekre való reakciót ugyanakkor gyakran megtámogatta a rövid távú technikai elemzés és az ellenállási szintek. Ez valószínűleg addig így is marad, amíg az USA kamatpolitikájában nem lesz egyértelmű irány.

Long és short ezüstpozíciók a COMEX-en ,ezer nettó
kontraktus pozícióban és az ezüstár Az ezüstár egyéb devizákban

Napi ezüstár-volatilitás (%)

Míg az ezüst dollárára átlagban 19,8 százalékkal esett 2014-ben, euróban még valamivel nagyobb mértékben, 20 százalékkal, angol fontban 24,1, svájci frankban 21,1, dél-koreai wonban 22,9, ausztrál dollárban 25,7 százalékkal.

A feltörekvő piaci devizák általában szenvedtek az elmúlt évben, emiatt a bennük kifejezett ezüstárak kevésbé csökkentek. Az alacsonyabb energiaárak és az Oroszországgal szembeni amerikai és európai szankciók hatására a szürke nemesfém rubelben kifejezve évközben 40 százalékkal magasabban is állt, de éves átlagban is csak 3,6 százalékkal gyengült a szürke nemesfém, míg török lírában 7,4, japán jenben 13, thaiföldi bahtban 15, míg indiai rúpiában 14,1 százalékkal.

Az arany-ezüst árarány

Az arany-ezüst árfolyamának arányát kifejezőGold/Silver Price Ratio (GSR) 2014 elején 61,2 volt, közel a tízéves átlaghoz, majd február 24-én 60,5-re esett. Onnan emelkedett fokozatosan, volt, hogy 75,1-en is állt, 2015 első negyedévét 71-en zárta.

Az ezüst, az arany és az S&P 500

A Gold/Silver Price Ratio 1970-től (átlag: 54,8)

Az ezüst és más árupiaci termékek

Az ezüst továbbra is az arannyal mozog együtt a legjobban, ezt azt igazolja, hogy árfolyam alakulását tekintve az ezüst egyre inkább nemesfémként és nem pedig ipari fémként viselkedik. Mindazonáltal a tavalyi év harmadik negyedében az ezüst a rézzel és az olajjal korrelált – mindhárman az erősebb dollár miatt leértékelődtek.  Ez az együttmozgás gyorsan megváltozott a negyedik negyedévben, miután a réz- és az energiaárak éles zuhanását az ezüst nem követte. Ez a magyarázata a GSCI és a CRB Spot Metals Index-ek 2014. negyedik negyedévi és 2015. első negyedévi gyenge korrelációjának. Talán meglepőbb az S&P 500-assal való negatív korreláció hiánya, a divergens piaci trendek ellenére.  A 2014. negyedik negyedévi 0,77-es negatív korreláció inkább a véletlen műve.

Az ezüst napi árelmozdulásának a többi árupiaci termék árváltozásával való korrelációi

Az ezüstár negyedéves korrelációi

Ezüstpiac I. – A kereslet és a kínálat

Ezüstpiac II. – Árak

Ezüstpiac III. – Befektetési ezüst forgalom 2014

Ezüstpiac IV. – Ezüstbányászat

Ezüstpiac V. – A világ felszíni ezüstkészletei

Ezüstpiac VI. – Fizikai ezüst kereskedelem

Az ezüstpiac VII. – Ipari felhasználás

Forrás: World Silver Survey 2015, Conclude Zrt.