Conclude Daily Gold

Érték alapján a kakaó – megelőzve a kókuszt – a negyedik a trópusi termések  között, de amennyiben tonnánkénti ára 3500 dollár fölé menne, akkor a banánt is letaszíthatja a képzeletbeli dobogó harmadik fokáról. Sorozatunk befejező részében a kakaófajtákat járjuk körül, megemlítve a rájuk veszélyes kórokozókat, betegségeket.

A kakaó globális kereskedelme viszonylag alacsony bázisról indulva töretlenül bővül és mára már a 3. helyen áll az exportált trópusi termények között a több mint 12 milliárd dolláros piacával.

Conclude Daily Gold

A kakaóbabból készülő két termék, a kakaóvaj és a kakaópor közül az előbbi a csokoládé lényeges alapanyaga, míg a kakaópor adja a nem-fehér csokoládék különleges ízét. Jelen cikkünkben a kakaóbab feldolgozását tekintjük át.

A kakaóbab íze

Öt hónapba telik, míg a kakaófa toktermése megérik. A termésnek vastag külső héja van, azon belül nyálkás, édes fehér pép (pulpa) veszi körül a babokat. A kakaóbabok íze kesernyés. Minden egyes fán körülbelül 20 toktermés terem, s minden termés 20-60 szemet tartalmaz. Egy kilogramm kakaómassza előállításához 10 termés van szükség. Onnan lehet tudni, hogy a termések beértek, hogy színük zöldből vagy sárgából narancssárgába, pirosba, néha bíborszínűbe vált.

Conclude Daily Gold

Több mint fél évszázada nem látott kakaóhiány alakulhat ki, melyet alapvetően az ázsiai csokoládéigények fűtenek – prognosztizálta a Nemzetközi Kakaó Szövetség (ICCO) statisztikai osztályának vezetője, Laurent Pipitone 2013 decemberében.

A kakaó felhasználás a tavaly október 1-jétől tartó szezonban mintegy 70 ezer tonnával nőtt és a 2012/13-as szezon óta tartó kínálati hiány 2018-ig biztosan megmarad, amire az adatfelvétel 1960-as megkezdése óta nem volt példa. Bár a kereslettől elmaradó kínálat miatt a Bloomberg News által megkérdezett 14 kakaókereskedő 2014 végére tartotta elképzelhetőnek, hogy a termény tonnánkénti ára eléri a 3200 dollárt, ez már öt hónappal korábban, július végén bekövetkezett, s a legfrissebb rekord augusztus 4-e óta 3237,50 dollár.  

Conclude Daily Gold

Kakaóbabokkal lehet kereskedni az azonnali piacon, amikor készpénz ellenében a termény rögtön el is vihető, de lehet kötni határidős ügyleteket is két árutőzsdén, a londoni Euronext.liffe-n és a New York-i ICE NYBOT-on. Az Európában megvásárolt kakaóbabok szinte teljes egészében Nyugat-Afrikából származnak, míg az indonéziai termés elsősorban az Egyesült Államokban talál gazdára.

Conclude Daily Gold

A legnagyobb kakaó feldolgozó, a Barry Callebout számai szerint az európai csokoládékészítmények piaca 2013. október és 2014. március között 2 százalékkal nőtt az előző év azonos időszakához képest. Ezen belül Nyugat-Európában 1,3 százalékkal, Kelet-Európában 3,6 százalékkal, mindenekelőtt Oroszország, Törökország és a Közel-Kelet erős keresletének köszönhetően.

Az alábbiakban a csokoládé fő alapanyagának számító kakaót felvásárló és feldolgozó cégeket mutatjuk be.

Conclude Daily Gold

A kakaóbab felvásárlástól a csokoládégyártó márkatulajdonosokig számos cég vesz részt a kakaó értékláncban. Jelen cikkünkben erről adunk áttekintést.

A kakaó értéklánc cégei közül van, amelyik profilja csak a felvásárlás és logisztika, van amelyik területe a felvásárlástól az őrlésen keresztül az ipari csokoládé gyártásig terjed. A legerősebb pozícióban a márkatulajdonosok vannak, akik egyre inkább igyekeznek lehatolni a termelői kapcsolatok szintjéig, annak érdekében, hogy a várható alapanyaghiány ne érintse őket kellemetlenül. A cégek között még fontos megkülönböztető lehet, hogy milyen szintig –akár a termelők szintjéig- tudják dokumentálni, certifikálni az alapanyagot és megbízhatóan garantálni a mennyiséget és minőséget, mindeközben betartva a certifikáló cégek standardjait.

Conclude Daily Gold

A kakaó-, csokoládéipar termesztői kínálati oldala egy fordított piramisra emlékeztet: a 110-120 milliárd dolláros éves csokoládé-forgalom mintegy 12 milliárd dolláros kakaóbab piacon nyugszik, amit 5 millió kisvállalkozó termel meg, akiknek az éves összjövedelme 1400 dollár, ami munkanaponként mindössze 5,38 dollár.

A kakaó-csokoládé értéklánc felöleli a babok termesztését, kezelését és osztályozását, a tárolást, a szállítást, a pörkölést, a kakaóbab őrlését és vajjá alakítását, végül a csokoládé-összetevők bekeverését az édességekbe és az élelmiszer-alapanyagokba. A kínálati lánc számos szereplőből áll, akinek a szerepe nincs mindig pontosan elkülönítve.

Conclude Daily Gold

A közel 12 milliárd dolláros éves kakaóbab-kereskedelem ellenére a pénzügyi befektetőknek még nincs lehetőségük közvetlenül a kakaótermelésbe invesztálni. Ez azonban változhat: az új ültetvények telepítői közül néhány valószínűleg lehetővé teszi, hogy az alaptőke egy részét pénzügyi befektetők jegyezzék le.

A kakaó-, illetve csokoládészektorban tevékenykedők közül jelenleg 14 részvényeivel kereskednek tőzsdén (lásd alábbi táblázatunkat), ezzel szemben például a pálmaolaj-termelők közül több mint félszázzal, és legfontosabb különbségként olyan pálmaolaj cégek részvényeivel is lehet kereskedni, melyek az értéklánc termelői szektorát képviselik.  A 14 kakaó-, illetve csokoládécég közül nyolc csokigyártó és márkatulajdonos, négyen feldolgozók. Közülük a zürichi székhelyű Barry Callebaut a legnagyobb feldolgozó a világon. A például akad köztük egy kis nigériai társaság, amely nemcsak finanszírozza a kakaóbab-termelést, hanem részt vesz a kereskedelemben is.

Conclude Daily Gold

Becslések szerint az édességipar több mint 170 milliárd dolláros bevételt generál 2014-ben, ezen belül a csokoládé-értékesítések 110-120 milliárdot tehetnek ki, amelyből csak az amerikai eladások 20 milliárdra rúghatnak.

A Companies & Markets piackutató cég szerint a csokoládé-eladások 2011-2016 között évente 3 százalékkal nőhetnek. Az amerikai mezőgazdasági minisztérium (USDA) még ennél is optimistább, szerinte a csokoládéipar globális eladásai 2017-ben 143 milliárd dollárt érhetnek el, ami a 2012. évi 107 milliárdhoz viszonyítva 6,7 százalékos éves növekedésnek felel meg. Ez az ütem még az Euromonitor International Ltd. 2013. szeptemberi előrejelzésénél is magasabb, aszerint ugyanis a csokoládé-eladások világszinten 2014-ben 6,2 százalékkal emelkedhetnek, 117 milliárd dollárra. A növekedést elsősorban a fejlődő országok egy főre jutó vagyonának és a középosztálynak a bővülése generálja. Ennek köszönhető, hogy az Indonéziában és a Fülöp-szigeteken piacvezető Petra Foods részvényei évek óta jobban teljesítenek mind a Lindt & Sprüngli, mind Hershey részvényeinél, mind az S&P 500-as indexnél és a válság kezdete óta is 5,5 szeres áremelkedésen mentek keresztül.

Conclude Daily Gold

A 10 éves USA-államkötvény  mostani, 0,4 százalékos reálkamata a Standard Bank modellje szerint  min. 12%-os felértékelődési potenciált jelent az arany árfolyamát tekintve.

A TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) kötvényeket (részletes leírás pl. itt) közvetlenül az amerikai kincstártól is meg lehet vásárolni. A kötvények névértékét évente a fogyasztói árindex-el (CPI) növelik (deflációban csökkentik!) így ha a befektető a teljes futamidő alatt (10 évig) megtartja a kötvényt, a kötvény kupona által fizetett hozam biztos reálhozamot eredményez. Egy példa a jobb megértés kedvéért: valaki 1000 dollárt fektet 10 éves TIPS-be, melynek kupona legyen mondjuk 2%, az első évben legyen pl. az infláció 3%, ekkor a kötvény névértékét növelik az inflációval azaz az új névérték 1030 dollár lesz és a kifizetett kamat pedig 20,6 dollár, azaz 2%, de már az új névértékre vetítve, és mindez így megy tovább évről-évre.

Conclude Daily Gold

Elsősorban a kínai ékszerigénynek köszönhetően a tavalyi kiemelkedő év után 2014 első negyedében sem lankadt az arany iránti kereslet, világszerte összességében 1074 tonna talált gazdára, nagyjából ugyanannyi, mint 2013 utolsó három hónapjában – tette közzé a World Gold Council, ami azt mutatja, hogy az aranypiaci fundamentumok robosztusak maradtak.

Conclude Daily Gold

Immár a 35 százalékát teszi ki a növényiolaj-termelésnek és felhasználásnak az élelmiszerben, kozmetikumokban, gyógyszerekben és a kenőanyagokban, de egyre nagyobb mértékben a gépjárműveket hajtó biodízelben megtalálható pálmaolaj, mely iránti kereslet az árakat is emelkedő pályára állíthatja.

Ma a pálmaolaj a legnagyobb mennyiségben előállított és felhasznált növényi olaj a világon, megelőzve a szóját, a napraforgót és a repcét. A 2013-2014. évi szezon 166 millió tonnás növényi olaj termelésének közel 35 százalékát a pálmaolaj adja. A 2004-ben létrehozott nemzetközi szervezet, a Fenntartható Pálmaolaj Kerekasztal által 2022-23-ra prognosztizált 89 millió tonnás pálmaolaj-termelés már megközelítheti a teljes növényiolaj-előállítás 40 százalékát.

Conclude Daily Gold

Egy év alatt közel 40 százalékot emelkedett a kakaóbab világpiaci ára, s a kereslettől – az átlagosnál szárazabb közép-afrikai időjárás hatására – elmaradó kínálat miatt további drágulásra lehet számítani.

A kakaó vagy kakaófa (eredeti nevén: Theobroma cacao) a mályvafélék (Malvaceae) családjába tartozó faj. Termése tenyérnyi nagyságú toktermés, melyben találhatók a magvak, azaz a kakaóbab szemek. A kakaóbab fontos élelmiszeripari összetevő: a kakaóvaj, a kakaópor és a csokoládé alapanyaga. Több faj fája akár 15 méter magasra is megnőhet, de az ültetvényeken a kakaófa 3-5 méternél nem szokott magasabb lenni.

A nyers kakaóbab hozzávetőlegesen 44-46 százalékban kakaóvajat, 11-14 százalékban fehérjét, 9 százalékban cellulózt, 7-11 százalékban keményítőt, 8 százalékban vizet, 4 százalékban természetes színezéket, 2,6 százalékban ásványi anyagot, 2 százalékban csírát, 1,2-1,5 százalékban teobromint, 1 százalékban cukrokat tartalmaz és mindössze 0,2 százalékban koffeint.

Conclude Daily Gold

A jövő évi rossz terméskilátásoknak és a brazíliai aszálynak köszönhetően idén eddig több, mint 50%-kal emelkedett az arabica kávék ára. Ugyanakkor egyre nő az érdeklődés a zöld kávé fogyasztás iránt is, amit azonban a befektetők egyelőre csak közvetve tudnak kihasználni.

A napjainkban étrend kiegészítőként ill. természetes zsírégető fogyasztószerként reklámozott  zöld kávé kivonat története valójában nagyon hosszú időre nyúlik vissza. Etiópiában már azelőtt fogyasztották a kávécserje különböző részeit, mielőtt felfedezték volna, hogy a zöld kávébab pörkölésével nagy koffeintartalmú kellemes ízű ital főzhető. Az aktív marketingnek köszönhetően az érdeklődés folyamatosan nő a zöldkávé készítmények iránt. A zöld kávébab gazdag polifenolban, klorogénsavban, ami a szőlőmag és zöld tea kivonathoz hasonlóan antioxidáns és gyulladáscsökkentő tulajdonságokat mutat, ez kedvez a szervezet szabad gyököktől történő megtisztításának és talán a rák megelőzéseként is hatásos. Ellentétben a kávétartalmú italokkal, a zöld kávé kivonatnak minimális az élénkítő hatása, mivel a pörkölés előtti zöldkávébab jóval kevesebb koffeint tartalmaz. A klorogénsav pedig a pörkölési folyamat során lecsökken vagy intenzívebb pörkölés esetén teljesen lebomlik ill. átalakul.

Conclude Daily Gold

A gyémántkereslet-kínálat az utóbbi években nagyjából egyensúlyba került, s ez várhatóan így is marad egészen 2017-ig. Ám a meglévő bányák kimerülése és az újonnan létesítettek korlátozott termelése miatt 2018-2023 között a kínálat csökkenésére kell számítani, mind volumenben, mind értékben. A kereslet viszont – a feltörekvő gazdaságok növekedése által fűtve – tovább emelkedhet, amiből a gyémánt értéklánc valamennyi szereplője profitálhat.

Conclude Daily Gold

A még mindig formálódó, ám 2012-ben kissé lelassult gyémántipar egyik legnagyobb kihívása, hogy hiányzik olyan összehangolt marketing kommunikáció, mely ösztönözné a keresletet. A másik nagy probléma, hogy a gyémánt értékláncot finanszírozó bankok kezdenek kivonulni az üzletből. Ennek fennmaradása esetén alternatív finanszírozási lehetőségek felkutatására van szükség. Ez viszont tisztább viszonyokat követel meg különösen a vágó/csiszoló fázisban. 

Conclude Daily Gold

A középpiac a legösszetettebb szegmense az értékláncnak, az a nyersgyémánt-értékesítéstől a csiszoláson, ékszergyártáson át a kiskereskedelemig terjed.

Conclude Daily Gold

Hosszú távú megállapodásokon, vagy aukciókon, ritkábban pedig áralkukon keresztül jutnak el a nyersgyémántok az eladóktól a vevőkig.

A gyémánt értéknövelésének folyamata akkor kezdődik, amikor a kibányászott darabokat először válogatják szét. Ennek célja meghatározni – amennyire pontosan csak lehetséges – a felszínre hozott nyersgyémántok értékét. A nyersgyémántok minősége ugyanis nagyon eltérő, ezért fontos felbecsülni egy kő megfelelő értékét a szortírozó szakaszban, amely négy különálló, két helyszínen végrehajtott lépésből áll.

Conclude Daily Gold

Három szakaszon és megannyi kézen megy keresztül a gyémánt, amíg a kibányászott, nyers formájából drágakővé válik. Míg ezalatt a gyémántdarab értéke legalább a nyolcszorosára nő, minden kibányászott 5 karátból csak 1 kerül az ékszerbe, a többi elveszik a vágás és csiszolás során, illetve csupán ipari gyémántnak alkalmas.

Annak fényében, hogy a gyémántkereskedelem immár több mint ezeréves múltra tekint vissza, meglepőnek tűnhet, hogy ezalatt mily kevéssé változtak azok a kereskedelmi módszerek, amelyek révén a gyémánt eljut Európába. Természetesen a gyártási technológia jelentősen fejlődött, melynek eredményeként a válogató és minősítő folyamatok ma már egyre nagyobb része gépesítettek, s mind a kereskedelmi útvonalak, mind a szállítási eszközök változtak. Mindezek ellenére, amíg a gyémánt a bányákból az ékszerüzletek kirakatáig eljut, még mindig nem nélkülözheti az emberi érintést. Szakértő kezek és szemek becsülik fel az egyes gyémántdarabok minőségét és értékét, miközben a vágási és csiszolási munka döntő része továbbra is kis, családi tulajdonú műhelyekben folyik, ahol a kézművesek életre szóló tapasztalatukkal varázsolják a kitermelt gyémántokat csillogó drágakövekké.

Conclude Daily Gold

A gyémánt-kiskereskedelem 2012-ben elérte a válság előtti szintet. Míg azonban az USA megtartotta vezető helyét az összforgalomban, addig a világ többi részén – elsősorban Kínában és Indiában – tavalyelőtt megtört az értékesítés lendülete.

Korántsem meglepő, hogy a gyémántékszer-kiskereskedelem a luxuscikkekéhez hasonlóan teljesített az utóbbi években. Míg utóbbiak forgalma 2010-2012 között évente 12 százalékkal emelkedve, új rekordot ért el, addig a gyémántékszer-kiskereskedelem a gazdasági bizonytalanságok ellenére szintén bővült, s 72,1 milliárd dolláros bevételre szert téve 2012-ben, elérte a válság előtti szintet.

Conclude Daily Gold

Bár a csiszolt gyémántok piacának sikerült magához térnie a pénzügyi válság okozta sokkból, s hosszú távú kilátásai pozitívak maradtak, a 2012-es év kihívást jelentett a gyémántvágó és –csiszoló iparágnak.

A 2006 óta tartó egyenletes növekedés és a válság előtti szintek 2011-es meghaladása után a becslések szerint (lévén, hogy nyilvános adatok nem állnak rendelkezésre) a gyémántvágó és –csiszoló iparág bevételei 8 százalékkal, 20,7 milliárd dollárra estek 2012-ben (lásd grafikonunkat).

Conclude Daily Gold

Sorozatunk második részében a gyémánttermelést járjuk körül.

A gyémántbányász-cégek az árak esésére termelésük visszafogásával reagáltak, amit némelyiküknél műszaki problémák is kikényszerítettek. Mindezek következtében a nyersgyémánt-termelés 2012-ben mindössze 4 százalékkal, 128 millió karátra nőtt a 2011. évi szintről. Ez jóval elmarad a 2006. évi 176 millió karátos történelmi csúcstól. A bányásztársaságok bevételei – az árcsökkenés hatására – 2012-ben 18 százalékkal maradtak el az egy évvel korábbitól.

Conclude Daily Gold

Most induló sorozatunkban a gyémántipart járjuk körül, a bányászattól, a feldolgozáson át az értékesítésig.

Hullámvasutazik a gyémántipar a globális pénzügyi válság 2008-as kitörése óta. Az árak 2008-2009-ben estek, hogy aztán 2010-2011-ben történelmi csúcsokat döntögessenek. A gyémánt-ékszerek kiskereskedelmi eladásai 2012-ben – 1,8 százalékkal meghaladva a 2011. évit – 72,1 milliárd dollárt értek el. Ám a kutatás-termelés és a maximum egymilliárd dollár forgalmú, úgynevezett közép-piaci szegmens nyomott volt, miután a nyers és csiszolt gyémánt ára 14, illetve 13 százalékkal csökkent.

Conclude Daily Gold

A karácsonyi ünnepek közeledtével a gyémántkereskedők többsége élénkülő keresletről számol be, aminek hatására az árak is felfelé mozognak. Így aki ilyen ajándékon töri a fejét, vagy befektetési céljai vannak, annak érdemes minél előbb vásárolnia.

Összességében optimistán várják a világ legnagyobb gyémántkereskedői a karácsonyi ajándékvásárlási rohamot. A vezető New York-i ékszervállalat, a Tiffany & Co. kifejezetten nagymértékű eladásokat prognosztizál – számolt be a 2001-ben alapított független gyémántinformációs internetes platform, a PolishedPrices november végén kiadott elemzésében. Kevésbé bizakodó a Wal-Mart, s nem csak azért, mert sok amerikait a várható kormányzati, jegybanki lépésekkel – a költségvetési hiány kezelésével, illetve a havi 85 milliárd dolláros értékű eszközvásárlási program szűkítésének időzítésével – kapcsolatos bizonytalanságok óvatosságra késztetik, hanem azért is, mert a foglalkoztatottság és a jövedelmek emelkedése még meglehetősen szerény. Az USA kiskereskedelmi szövetsége, a The National Retail Federation szerint azonban a világ legnagyobb gyémántfogyasztóinak számító amerikaiak még így is 3,9 százalékkal többet költhetnek az idei karácsonyi ünnepek alatt, mint egy évvel ezelőtt. Élénkülő keresletről számoltak be a globálisan második legnagyobb gyémántfogyasztó India kereskedői, mindössze Kínában számítanak lassuló értékesítésre.

Conclude Daily Gold

Nincs még vége az arany aranykorának, a sárga nemesfém vétele melletti fundamentális érvek egyáltalán nem sérültek – mennek szembe a most széles körben dívó piaci konszenzussal Ronald-Peter Stöferle és Mark J. Valek, a liechtensteini Incrementum AG független pénzügyi szolgáltató elemzői a június végén megjelent, Stöferle által immár hetedik alkalommal jegyzett tanulmányukban.

A szerzőpáros szerint, ha valamikor szükség van az aranyra, mint menedékre, akkor csak most igazán. Bár az utóbbi fél évben a sárga nemesfém jelentősen gyengült, nem szabad elfelejteni, hogy 2008 vége óta a történelem legnagyobb mértékű monetáris politikai lazítása folyik világszerte, emiatt senkinek nem lehet tapasztalata arról, mi történhet a pénznyomda leállítását követően, ami pedig a FED részéről akár már az idén ősztől várható. Döbbenetes, hogy az USA és Japán jelenleg havonta 160 milliárd dollárt önt a piacra, miközben a világ tavalyi egész évi 2700 tonnás aranytermelése 125 milliárd dollár értéket tett ki!

Conclude Daily Gold

Akik korán kapnak az újonnan kibocsátott pénzből, és azt elköltik, előnybe kerülnek azokkal szemben, akik később, mivel még viszonylag változatlan árakon tudnak vásárolni, utóbbiak viszont az infláció miatt már drágábban. E vagyontranszfert leíró úgynevezett Cantillon-hatás erősödött fel a mostani válságban – hívták fel a figyelmet a liechtensteini Incrementum AG független pénzügyi szolgáltató elemzői, Ronald-Peter Stöferle és Mark J. Valek június végén megjelent tanulmányukban.

Tévedés azt hinni, hogy a fogyasztói árindex – a pénz vásárlóereje trendjének inverzével – képes kifejezni az összes termék és szolgáltatás árszínvonalát. Mint ahogy az sem állja meg a helyét, hogy minden újonnan teremtett pénznek ugyanaz a hatása az árszintre. Az árak hajlamosak a növekedésre, de eltérő arányban és gyorsasággal. Az 1680-1734 között élt Richard Cantillon ír bankár és közgazdász volt az első, aki felismerte e tényt.

Conclude Daily Gold

Richard Nixon súlyos tévedése indította el a világot az adósságnövekedés és az infláció útján, ami az USA-dollár leértékelődéséhez vezetett – állítják a liechtensteini Incrementum AG független pénzügyi szolgáltató elemzői, Ronald-Peter Stöferle és Mark J. Valek június végén megjelent tanulmányukban. A Watergate-botrányba belebukott amerikai elnök ugyanis arra hivatkozva szüntette meg 1971-ben a devizák aranyra való átválthatóságát, hogy azáltal stabilizálódik a dollár.

Infláció vagy defláció? – ez volt a vita tárgya a közgazdászok körében az utóbbi években. Az Austrian School of Economics szerint a jelenlegi válság természetes piaci kiigazító eljárása mélyen deflációs hatású.Ez abból fakad, hogy míg normál esetben a forgalomban lévő pénz legnagyobb része a kereskedelmi banki hitelek révén teremtődik, válságban a pénzintézetek visszafogják hitelnyújtásaikat, emiatt szerepüket a központi bankok próbálják betölteni, pénzt nyomva a gazdaságba. Csakhogy ez rendkívül kényes egyensúlyozó tevékenység, mely az alábbi következményekkel járhat:

Conclude Daily Gold

Minden ezüst befektetőnek a figyelmébe ajánljuk az ezüstpiac elmúlt 400 évének történetét. Az ezüst árfolyamában csak az elmúlt száz évben hihetetlen árfolyam elmozdulások voltak, nem ritkán az ezüst árfolyama megtizedelődött, de olyanra is volt példa, hogy a harmincszorosára ugrott.

A kávétermelés és -fogyasztás Afrikából ered, pontosabban az etiópiai Kaffa tartományból – innen ered az elnevezése –, de már a XV. században jelen volt a Közel-Keleten is. Onnan áradt szét Olaszországba és a többi európai országba, ahonnan eljutott az Új Világba. Elsőként a karibi térségben lévő Martinique szigetén kezdték termelni a kávét, ami a XVIII. század első negyedében került Kolumbiába és Brazíliába.

Conclude Daily Gold
 

Őrült mértékű monetáris lazítással próbálja előteremteni Japán a GDP-je több mint kétszeresére rúgó államadóssága és rekord költségvetési deficitje finanszírozásához szükséges összegeket. Ennek – amellett, hogy a jen jelentős leértékelődéséhez vezethet – a sikere igencsak kérdéses.

A tavaly év végétől regnáló új japán kormány a költségvetési kiadások visszafogásával és agresszív monetáris politikával akarja előteremteni az ország egekbe szökő államadósságának fedezéséhez szükséges összegeket, véget vetni a szigetországban több mint egy évtizede uralkodó deflációnak, s lendíteni a gyakorlatilag két évtizede stagnáló gazdaságon. E kormányzati törekvéseket a Bank of Japan március 20-án hivatalba lépett új kormányzója, Haruhiko Kuroda azzal az indoklással támogatta, hogy Japán államadóssága kezelhetetlen szintre nőtt, az több mint a duplája a Felkelő Nap országának 6 ezermilliárd dolláros GDP-jénél.

Conclude Daily Gold

A dél-afrikai munkássztrájkok miatt csökkenő termelés, illetve az orosz állami palládium-készletek eladásának visszafogása miatt a Platina-csoportba tartozó féltucat nemesfém kínálata tavaly nem tudott lépést tartani a kereslettel, s ebben az idén sem várható változás. Viszonylagos olcsóságuk miatt viszont a platinát, a palládiumot és a ródiumot egyre többen vásárolják befektetési céllal.

A Platina-csoportba tartozó nemesfémek – a platina, a palládium, a ródium, az iridium, az ozmium és a ruténium – együttes kínálata tavaly összességében közel másfélmillió unciával maradt el a kereslettől. Ezen belül a palládiumé 900 ezerrel, a platináé 400 ezerrel, a ródiumé 43 ezerrel. Az, hogy a 6,57 millió unciás, az előző évitől 11 százalékkal elmaradt palládium-kínálat kilenc éve nem volt ilyen alacsony, az orosz államnak köszönhető, amely az utóbbi évekhez képest 2012-ben jóval kevesebb palládiumot értékesített készleteiből. Emellett csökkentően hatottak az alulfizetett dél-afrikai alkalmazottak illegális sztrájkjai, valamint a nem hatékony bányák bezárása miatt visszaeső kitermelés is, ami leginkább a platinakínálatot vetette vissza: az e nemesfém gyártásának közel háromnegyedét adó Dél-Afrika 600 ezer unciával kevesebb, 4,25 millió uncia platinát hozott a felszínre, ami 11 éve nem látott alacsony szint.

Conclude Daily Gold

Annyira lement az aranybánya-részvények árfolyama, hogy elemzők már érdemesnek tartják a vételüket. Kilátásai miatt a bányaóriás Barrick Gold papírja számít a legígéretesebbnek.

Az aranybányák részvényeinek árfolyama az utóbbi hónapokban lemaradt az aranyártól, ami azonban egyáltalán nem meglepő, miután e cégek profitját az arany ára és a termelési költsége közötti különbség adja. 2008-ig az aranybánya-részvények árfolyama követte az aranyárat, azóta azonban a növekvő kitermelési költségek, néhány aranylelő-hely politikai kockázata, valamint a gazdasági félelmek hatására ez az összefüggés megszűnt. Emiatt teljesítenek alul most az aranybánya-részvények az aranyárral szemben, ami negatív befektetői szentimentet váltott ki e papírokkal szemben. Elemzők azonban épp mostani alulértékeltségük miatt látnak üzleti lehetőséget az aranybánya-részvényekben. A legígéretesebbnek a kanadai Barrick Gold Corp. papírjait tartják.

A New York-i Liberty Streeten sétálók bizonyára nem is gondolnák, hogy a 33-as számú ház alatt 25 méterrel a világ legnagyobb „aranybányája” terül el: az Atlanti-óceán vízszintje alá ásott trezorokban őrzik a világ aranyát. A Conclude Befektetési Zrt. riportja segít bepillantani a kulisszák mögé.

Mintegy  200 millió uncia, azaz 6400 tonna aranyat rejtenek a New York-i Fed páncéltermei.  A száz ország aranytartalékát – a világ jegybanki aranytartalékainak 22 százalékát – magába foglaló 122 fülkét védő trezorba nem vezet ajtó. A belépés egy, a függőleges tengelye mentén forgó acél hengerbe vágott keskeny, 3 méter hosszú átjárón lehetséges. A 90 tonnás acélhenger 140 tonnás keretbe van illesztve és víz-, illetve légmentesen lezárja a trezorkamrákat, ha a biztonsági őrök elforgatják az acélhengert.

A nyitáshoz és záráshoz egyszerre több idő- és számzáras kódot kell beütni, amelyek egyesével, több banki alkalmazott között vannak szétosztva, így nincs olyan, aki az összes kombinációt ismerné. A marcona kinézetű biztonsági őröket amúgy is szigorú kritériumok alapján választják ki, alaposan átvilágítva az előéletüket. Felvételüket követően is folyamatos vizsgálat alatt maradnak, évente kétszer pedig kézifegyverrel, vadászpuskával és karabéllyal is hozniuk kell a meglehetősen magasan meghúzott pontszámokat. Az aranytartalékok biztonságát a zártláncú kamerarendszer és az elektronikus felügyeleti szisztéma is garantálja, ami kevesebb, mint 25 másodpercen belül jelez, ha egy fülke ajtaja nyílik vagy zárul

Minden  befektető  vágya egy olyan portfolió létrehozása, ahol a magas kamat alacsony  kockázattal párosul. A másik titkos kívánság, hogy ne kelljen a piac változásának függvényében évente többször újra és újra átalakítani a portfoliónkat. Ismerős szlogen: magas hozamhoz magas kockázat társul, azonban a nagy kockázatvállalás egyáltalán nem biztos, hogy magas hozamot eredményez, sőt gyakran épp bukáshoz vezet. Ha viszont valaki 25% aranyat tartott az alábbi portfólióban az elmúlt negyven évben, akkor különösebb erőlködés és kockázat nélkül 10.000 dollárból 340.000-et csinálhatott.

Évtizedekkel ezelőtt Harry Browne–nak úgy látszik, sikerült egy olyan portfoliót javasolnia, ami teljesíti a fenti kívánságokat. A választása 25% részvény, 25% készpénz (pénzpiaci alap), 25% kötvény és 25% arany portfolióra esett. A Conclude Zrt. jelen elemzésében 40 éves idősorral számolva bizonyítja Browne elméletének helyességét. (A kötvény portfoliót hosszú lejáratú államkötvénnyel helyettesítettük Craig Rowland ajánlása szerint.)

Ezzel a portfolióval Browne célja az volt, hogy kezelje a negatív és pozitív árfolyam-kilengéseket mind inflációban, mind recesszióban, stagflációban és borús befektetői környezetben egyaránt. A részvény fellendülés idején teljesít jól, a készpénz ború idején, a kötvény recesszióban és az arany az inflációs környezetben.

Így bár látszólag kimaradtunk  a 90-es évek részvénypiaci rali-jából, de a 1987-es részvénypiaci zuhanást és a „dotkom lufi” kidurranását is alig-alig éreztük meg. A portfolióval  átlagosan 9,7-os hozamot értünk el, ami két tizeddel marad el a S&P 500 tőzsdeindex ugyanerre az időszakra szóló teljesítményétől, miközben mindössze 3 évet zártunk mínuszban, a legnagyobb éves veszteségünk is csak 4,1%. Ezt se a tiszta kötvény, se a tiszta részvényportfolió esetén nem mondhatnánk el magunkról, ott bizony akár 3-4 évet zsinórban is veszteségesen zártunk volna és az évi veszteségünk is elérhette akár a 37%-ot is.

A kiszámoló blogban az amerikai kötvény és részvény piac túlértékeltségéről írt elgondolkoztató elemzést aktualitása miatt ajánljuk olvasásra. A blogban vázolt szcenáriók bekövetkezte esetén az aranyra számíthatunk, mint biztos menedékre.

"Az utolsó bejegyzésemben egy amerikai újságcikkről írtam, ahol a szerző szerint most nem szabad belépni a kötvény és a részvénypiacra, mert mindkettő erősen túlértékelt.

Akkor már nem volt erőm leírni, hogy miért, most pótolom, hogy mire is gondol(hatot)t.

Ahhoz, hogy ezt elmagyarázhassam, elöljáróban meg kell ismerkedni a jegybanki alapkamat fogalmával. A jegybankok kötvényeket bocsátanak ki rövid futamidőre, ezek kamata szokott lenni a jegybanki alapkamat. Ennek mértéke jelenleg 7% Magyarországon, de tőlünk nyugatra ezek az értékek most nagyon alacsonyak: az euró alapkamata 0,75%, a dolláré 0,1-0,25% között változik.

Mi ennek az oka? A jegybankok az alapkamat változtatásával tudják befolyásolni az országuk általános kamatkörnyezetét. Ha magas az alapkamat, az emberek inkább megtakarítanak, főleg, ha az infláció is alacsony. A vállalkozások pedig elhalasztják a beruházásaikat, mert az alapkamat miatt a hitelek is drágák és nem biztos, hogy magas kamat mellett megéri beruházni.

Ha alacsony a kamatkörnyezet, az emberek sem takarékoskodnak, mert szinte semmi kamatot nem kapnak a pénzükért a bankban. (Jelenleg mind az USÁ-ban, mind Európában és Japánban magasabb az infláció, mint az elérhető biztonságos hozamok. Azaz reálértelemben a megtakarítók pénze évről-évre kevesebbet ér.)

Inkább elköltik a pénzüket, sőt, hitelre vásárolnak mindent, mert a hitelek kamata is pár százalék csak. Ugyanezt teszik a vállalkozások, alacsony kamat mellett érdemes bővíteni a cégeket.

Tehát az alacsony kamatkörnyezet felpörgeti a gazdaságot a növekvő fogyasztás és beruházási kedv miatt.

Azonban két nagy veszélye van ennek a technikának:

A nemesfém kereskedők általában nyáron igyekeznek feltölteni készleteiket, mert azt tartják, hogy ilyenkor olcsóbb az arany. Ennek az állításnak eredtünk a nyomába jelen elemzésünkkel az elmúlt 12 év árfolyamait vizsgálva. A mítoszról kiderült, hogy valóság.

Az arany árfolyamára hatással van az általános kereslet nagysága, amit legtöbbször a gazdasági helyzet befolyásol. Ezen túl azonban az arany ára erős szezonalitást mutat az év során. Ennek leginkább kulturális okai vannak. Mivel a bányák kapacitása az év során egyenletes, ezek a kiugró keresletek jól kimutatható áremelkedést és áresést okoznak a fizikai arany árában hónapról-hónapra.

Amennyiben szeretnénk ezt a szezonális hatást kihasználni, tisztában kell lennünk azzal, mikor érdemes vásárolni a nemesfémből.

Amit tudni érdemes, hogy az arany 40-50%-a (évente változó arányban) ékszerkészítésre kerül felhasználásra. A fizikai arany keresletének 52%-a Kínában és Indiában keletkezik és további 14%-a pedig Vietnamban és Thaiföldön.

Ezek után nem meglepő, hogy az ázsiai ünnepekhez kötődő aranyigény érzékelhetően mozgatja az arany pillanatnyi árát.

A legjelentősebb ünnep a kínai újév, amely az újhold miatt a mi naptárunkban január-februárban szokott kezdődni. A másik komoly alkalom, ami markánsan kimutatható az arany árában, az indiai esküvői szezon, amely szeptemberben kezdődik, a monszun után. Ide tartozik még a nyugati karácsony is, még ha akkora keresletet nem is támaszt világszinten, mint az ázsiai ünnepek.

Az arany árán a monszun előtt időszak (ami április közepén-végén kezdődik) szokott negatív módon meglátszódni, ilyenkor az indiai földművesek az aranytartalékaikból szoktak pénzt felszabadítani. A másik szezon, amikor év közben az arany ára esni szokott, a nyári időszak. Ennek oka, hogy se a nyugati világban, sem Ázsiában semmilyen alkalom nincs, ami az aranykeresletet élénkítené, míg a bányákból érkező mennyiség érdemben ilyenkor sem csökken.

Az alábbi ábrán 12 év átlagos árfolyam-változását láthatjuk havi bontásban, az előző hónaphoz viszonyított árváltozást százalékban. Az éves áremelkedés mértékét, ami az arany általános és nem szezonális keresletéhez tartozik, kiszűrtük, így a grafikon csak a szezonális hatást mutatja 12 év átlagában. Az grafikonhoz a World Gold Council adatait használtuk fel.

Az októberi áresés egy egyszeri tétel okozza, nevezetesen a 2008-as Lehmann csőd miatti 21,38%-os árzuhanás. Amennyiben azt az értéket egy 10 éves októberi átlagértékkel behelyettesítenénk, egy szerény, 0,17%-os árcsökkenést kapnánk csak.

Sok találgatás jelenik meg mostanában, hogy Kína megveszi-e az IMF által eladni kívánt 191 tonna aranyat. Ugyanakkor a kínai belső aranypiacról alig jutunk információhoz, pedig az ott zajló események hosszabb távon befolyásolhatják az aranykeresletet és kínálatot.  Pontos adatokhoz jutni igen nehéz, viszont a trendek felvázolhatóak.
A közzétett adatok szerint Kína 2400 milliárd dolláros devizatartalékából 1054 tonna az arany, ez 1100-as dollár/uncia ár mellett mintegy 38 milliárd dollár, azaz a devizatartaléknak mindössze 1,6%-a van aranyban. Az USA aranytartaléka 8133 tonna. Nem tudhatjuk mi jár a kínai vezetők fejében, de nagy valószínűséggel hosszabb távon ebben is szeretnék túlszárnyalni az USA-t. Ha feltételezzük, hogy 10.000 tonna az elérni kívánt cél 10 év alatt, akkor a majdani devizatartalékhoz képest (ez legyen mondjuk 3000 milliárd dollár) a jelenlegi árfolyamszinteket befixálva elérhető a 10%-os arany arány a devizatartalékon belül. A 10%-os arány lélektaninak is nevezhető, mert a fejlett országokban jellemzően e körüli szint alakult ki (az USA ebben is kivétel, mert ott 70% körüli a devizatartalékon belül az arany, de hát könnyű nekik, mert tudnak dollárt nyomtatni). A hiányzó 9000 tonna elképzelhetetlenül hatalmas mennyiség, a világ 4 éves teljes aranytermelésével közel azonos. Ha ezt a szabad piacon akarnák megvenni, akkor ezzel teljesen felborítanák az aranypiacot a mai ár duplájára, triplájára hajtva az árakat, azaz a kívánt felhalmozási szint nem lenne elérhető. Ezért Kína a szabadpiacon csak „csipeget“, azaz ha 1000-1100 dollár körüli árak vannak akkor vásárol. Ezek nem adatok, hanem csak piaci pletykák, és persze várhatunk az utólagos bejelentésekre. Annyira passzív lenne Kína  az aranypiacon, mint ahogy a külvilág felé mutatni igyekszik? Korántsem.
A jüan világ devizává válásához szükséges aranytartalékszint eléréséhez több út is kínálkozik:
Tulajdonrész szerzés bányatársaságokban és koncessziós jogok vétele. Ausztrália, Afrika és valószínűleg a legkézenfekvőbb az alig feltárt, de lelőhelyekben nagyon gazdag Mongólia és Kazakisztán mint célpont.

ELEMZÉS:  Befektetési eszköz ajánló hosszú USA kamatokra

Összefoglalás

A közeljövőben az arany árfolyamának alakulására is nagy hatással lesznek a kamatvárakozások. Ezentúl a  jelenlegi helyzetben, amikor a defláció és a később várható infláció erői csapnak össze, felmerül a kérdés, hogy mely instrumentumot válasszuk kamat elképzeléseink megjátszására?

Kulcsszavak:
infláció, US Treasury Note, amerikai államkötvények, ETF alapok, tőkeáttételes befektetési alapok, CFD kontraktus,  alaptermék volatilitása és befektetési alap hozama, módosított hátralévő átlagos futamidő, duráció, duration, állampapírok árfolyama, kötvények hozama,

A lehetséges befektetési eszközök tengeréből most egyet emelünk ki: a ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF alapot (ticker kódja TBT, bevezetve: NYSE:arca),-továbbiakban TBT, mely megfelelőnek látszik arra, hogy:

- az USA hosszú lejáratú dollárban denominált állampapírjaival

-elismert értékpapírpiacra bevezetett papírokkal

- akár kisebb összeggel is költséghatékonyan

-szűk spreaddel

-tőkeáttétellel

-short és long pozíciókat gyorsan váltogatva

-real time, on-line megvalósítva 

-stop-loss, profit take megbízásokat használva

tudjunk kereskedni

 Ez az ETF jelenleg a legnagyobb tőkeáttételes short kötvény alap, amelybe 2009-ben több mint 2 Mrd dollár tőke áramlott.

ELEMZÉS:  A világ aranykereslete 2008-2009-ben

Összefoglalás
2008-ban jelentős változás következett be a világ aranykeresletében. Ebben az összefoglalóban erre szeretnénk rávilágítani az Erste Research Group tanulmánya alapján. A tanulmány részletből kiemelnénk néhány gondolatot:

•    Az ékszerpiaci kereslet hanyatlása mellett is tudott növekedni a teljes globális aranykereslet a 2008. évben.
•    A de-hedging folyamat által támasztott pótlólagos aranykereslet 2009-2010-re várhatóan meg fog szűnni.
•    Az ismert jegybanki aranyvásárlási tranzakciók ellenére még mindig relatíve alacsony a globális jegybanki aranytartalék aránya a deviza tartalékokhoz képest.

Kulcsszavak:
arany, aranyárfolyam, aranykereslet, jegybanki devizatartalék, jegybanki aranytartalék, de hedging, aranybányák fedezeti könyve, ékszerpiaci aranykereslet, pénz és tőkepiaci válság, globális gazdasági válság, ETF által támasztott aranykereslet


A 2008. év folyamán a globális aranykereslet 7%-kal emelkedett.
 Elsősorban a tőkepiaci turbulenciák miatt ez a mutató igen vegyes képet mutat.

tipp: frissebb tartalomért kérjük keressen rá a conclude.hu keresőjében az "arany szezonalitás" kulcsszóra.

Kiváló összehasonlító chartokat tudunk gyártani a tfc-charts segítségével. A Comex Gold futures piacát láthatjuk. A bar chart a napi árfolyamokat mutatja, míg az alsó oszlopok a napi forgalomról tájékoztatnak. Az aranyárban (egykor) oly jellemző szezonalitást a 2002-2005-ös chartok gyönyörűen kirajzolják. Az ékszerpiac által generált év végi emelkedés jól látható:

ELEMZÉS: „Peak Gold“ avagy a Dél-Afrikai aranybányák esete

Összefoglalás:


Ebben a kis cikkben az Erste Research Group tanulmánya nyomán a Dél-Afrikai aranybányászat helyzetét mutatjuk be, amely tipikus példája a „peak gold“ jelenségnek. A bányászati kapacitás egy haranggörbe szerint alakult az elmúlt 110 évben. Jelenleg Dél-Afrikában a haranggörbe leszálló ágában vannak, a korábbi kitermelési csúcsok többé már nem elérhetőek.

Kulcsszavak:


arany, aranybánya, aranyárfolyam, aranykínálat, globális éves aranykitermelés, aranybányák kitermelési határköltsége, kőzetek aranytartalma, aranybányák feltárási költsége, peak gold, igazolt aranykészletek, aranybányák életciklusa, kimerülő aranybányák, Dél-Afrikai aranybányászat

Portfolio.hu, 2009.11.11
Hiába döntöget egyre magasabb csúcsokat az arany árfolyama, továbbra is van még tere az emelkedésnek Juhász Gergely, a Conclude Befektetési Kft. ügyvezetője szerint. A szakértő az 1,500-1,600 dolláros unciánkénti szint elérését sem tartja kizártnak, bár ahhoz a nagy figyelemmel követett 1,300-as értéket is át kellene még lépni.

Az arany árának emelkedésében az elmúlt hetekben, hónapokban a dollár árfolyamának gyengülése jelentős szerepet játszott, ami Juhász Gergely szerint a közeljövőben is hajtóerőként szolgálhat majd. Persze az árfolyam emelkedése nem lesz törésektől mentes, hiszen időnként a dollár piacán aktív carry traderek is realizálhatják majd az elért profitot. A piaci szereplők technikailag az 1,300 dolláros értéket tartják nagyon erős ellenállás szintnek, ahol Juhász Gergely szerint is már el lehet azon gondolkodni, hogy egy lefele korrekciót várva fedezeti pozíciót nyisson valaki.

http://www.portfolio.hu/cikkek.tdp?k=3&i=123901
PDF változat letöltése

ELEMZÉS: ARANYPIACI ELŐÍTÉLETEK

tipp: frissebb tartalomért keressen rá a conclude.hu keresőjében az aranypiac kulcsszóra  

Összefoglalás

Az arany piacával kapcsolatban a legtöbb befektetőben élnek bizonyos előítéletek. Ezen mítoszok és előítéletek eddigi legteljesebb magyar nyelvű összefoglalását adjuk most közre, melynek forrásául az Erste Research Group tanulmányát használtuk fel. A tanulmány részletből kiemelnénk néhány gondolatot:
•    Az arany a jelenlegi 1000 dollár/uncia szinten sem tekinthető túlárazottnak.
•    Az arany nemcsak a dollár alapú pénzpiaci eszközök alternatívája, hanem más devizában jegyzett befektetési eszközökkel szemben is jó eredményeket tud felmutatni.
•    Bár az aranybefektetés nem fizet kamatot, az aranynak mint befektetési eszköznek az  értéknövekedése kompenzálja ezt a tulajdonságát.
•    Az arany kevésbé volatilis befektetési eszköz, mint a részvénybefektetések ill. árupiaci befektetések zöme.
•    Az arany a gazdaságtörténet deflációs időszakaiban értékálló befektetésnek bizonyult.
•     A modern társadalomban is van kereslet az aranyra mint befektetési eszközre, ékszeralapanyagra és az ipari felhasználás céljára.
 

Kulcsszavak:
arany, aranyár, arany árfolyam, aranykínálat, ipari arany, infláció, fogyasztói kosár,  defláció, befektetési arany, arany befektetés,

ELEMZÉS: ARANYKÍNÁLAT

Frissítés (2015.09.12). Az Erste Bank korábbi elemzője az Incrementum AG-nél folytatta karrierjét és 2014-től az Incrementum jelenteti meg az in Gold we Trust kiadványt. A Conclude honlapján számos cikk foglalkozik az aranykínálat alakulásával. Tipp üsse be a conclude.hu keresőjébe az "aranykínálat" kulcsszót.

Összefoglalás
Az arany piacának vizsgálatakor rendszerint a keresleti oldalt vizsgálják. Az alábbiakban a kínálati oldal, azon belül is elsősorban az aranybányászat ill. a kitermelés problémái kerülnek terítékre.
Az összefoglalás forrásául az Erste Research Group tanulmányát használtuk fel. A tanulmány részletből kiemelnénk néhány gondolatot:
•    Pillanatnyilag az évi kitermelés 80 millió unciára rúg, ugyanakkor az évi új lelőhely feltárás mindössze 15 millió uncia
•    Folyamatosan csökken a bányák átlagos aranytartalma.
•    Észak-Amerikában 760 Usd/uncia árfolyamszint fölött lehet nyereségesen üzemeltetni az aranybányákat. Ez a mutató globálisan 600 Usd/uncia körül mozog.
•    A kitermelés egyre inkább a bizonytalan politikai helyzetű fejlődő országokba helyeződik át, így csökken a kínálati biztonság.
•    Az ipari arany újrahasznosítás/tört arany visszaolvasztás a gazdasági válság hatására jelentősen megnőtt. A válság enyhülésével ez a fajta kínálat csökkenni fog.

Kulcsszavak:
arany, aranybánya, aranyárfolyam, aranykínálat, ipari arany újrahasznosítás, tört arany visszaolvasztás, globális éves aranykitermelés, aranybányák kitermelési határköltsége, kőzetek aranytartalma, aranybányák feltárási költsége